בימים אלה, אביב 2015, מתנהל אחד המשפטים המעניינים ביותר שקשורים לשוק ההון הישראלי, בשנים האחרונות. משפט דנקנר. במשפט זה נבחנת השאלה, האם היתה כוונה וניסיון להריץ את המניות של חברת IDB, במטרה לגייס כסף בשביל שהבעלים הקודמים שלה נוחי דנקנר, יכול להמשיך להחזיק בה.
הלוואות ושוק ההון – כיצד הם מתקשרים
כיצד משפט זה מתקשר לנושא שלנו, הלוואה ושוק ההון? ובכן כפי שמיד נראה, בדוגמאות הבאות, בין שני השווקים, שוק הלוואות ושוק ההון יש לא פעם קשר בין אחד לשני, ולעיתים הם דווקא פועלים באופן מנוגד זה לזה.
דוגמא ראשונה היא, כאשר עסק שנסחר בבורסה, רוצה לגייס כספים, הוא לא צריך ללכת לחפש הלוואה בבנקים או בקרב חברות חוץ בנקאיות, מה כן? היא מנסה לגייס כספים באמצעות מכירת מניות. זה נכון גם לגבי אנשי עסקים ואנשים שמחזיקים מניות בחברות שונות. הם ינסו למכור את המניות, בשביל לקבל הון נזיל, קרי כסף. לעומת זאת, אנחנו כאנשים פרטיים, נדרשים לקחת הלוואות בצורות שונות, על מנת ליהנות מכסף נזיל שיאפשר לנו לרכוש דירה, רכב או כל דבר אחר. מה שאנחנו רוצים לומר הוא, שרמת הסיכון שלנו כגורמים פרטיים הוא הרבה יותר גדול, מאחר ואנחנו נדרשים להחזיר באותו מטבע ואף בריבית, לעומת חברה או אנשי עסקים, שיכולים, לצורך גיוס כספים או החזר חובות, למכור מניות (בהנחה והן מוצעות במחיר טוב) ובכך לגייס את הסכום שהם צריכים.
אם ניכנס לאתר של בנק או אתר גוף חוץ בנקאי שמציע הלוואות, אנחנו נגלה, שאין הם מציעים לציבור הרחב כספים לצורך השקעה. ברוב המקרים מדובר על הלוואה לצורך מוצר, שירות או אירוע. מדובר על הלוואה לצורכי רכישת דירה, שיפוץ, רכישת בית, לימודים, אירוע משפחתי, טיפול בריאותי. שני מקרים יוצאי דופן, הם הלוואות לצורכי החזר חובות או סגירת מינוס בבנק. גופים לא נוטים לתת הלוואות לצורך השקעה בשוק ההון (להבדיל מהשקעה ראשונית בעסק, שעבור זה כן נותנים הלוואה). ההסבר הוא, שהלוואה לצורך השקעה בשוק ההון, היא סוג של הימור, שעלול לגרום ללווה להפסיד את כספו, אז לא רק הוא יפסיד מכך אלא גם המלווה. דומה הדבר להלוואה לצורך הימורים. לעומת זאת, אנשי עסקים שיש להם את היכולת להחזיק את הלוואה בעזרת מכירת מניות, חברות או נכסים, כן יקבלו אשראי לפעולות כלכליות, גם אם הם עלולים להפסיד כתוצאה מכך.
שוק ההון ושוק ההלוואות קרובים גם ברמות אחרות זה לזה, למשל, לפני המשבר הכלכלי הלוואות רבות שלקחו אנשים נכנסו לשוק ההון, ואנשים למעשה "הימרו" על היכולת של אנשים להחזיר את אותן הלוואות. כך יצא שבנקים נתנו הלוואות בתקווה שאנשים יוכלו להחזיר אותן, בזמן שהם השקיעו את ההלוואות שקיבלו בנכסים שונים, נכסים שעזרו לנו לנפח את שוק ההון, אך ברגע שאותן הלוואות לא חזרו, נוצר משבר כלכלי ושני השווקים נפלו עד שהתייצבו.
לסיכום, מה שאנחנו רואים כאן, זה שני שווקים שפועלים במקביל, לעיתים במשותף ולעיתים באופן מנותק זה מזה אך עם קשר אחד לשני. ומכאן שאי אפשר לנתק את הניתוח של שוק אחד מניתוח של השוק השני.